viernes, 15 de julio de 2011

Con el pago del Petrobono 2011, ¿dónde se va a meter ahora Rafael Ramírez la autorización que tenía en Gaceta Oficial para hacer el canje de tales bonos en la BPVB?, ¿dónde?

Al final de la semana pasada Pudrevsa canceló a sus acreedores los US$ 2.450 millones de los Petrobonos 2011 que habían quedados como remanente  desde octubre del pasado año, gracias a que la Bodega Central de Venezuela le había comprado de forma directa antes de esos días  US$ 1.783 millones por la reapertura del Pudrebono 2013, con lo que la estatal solo tuvo que poner un efectivo de US$ 667 millones para cumplir con esa obligación. Como se recordará desde octubre de 2010 Pudrevsa intentaba hacer un “canje” de su  Petrobonos 2011 que no pagaban interés alguno a vencerse en julio de este año,  por unos Pudrebonos a tres años de vencimiento, con pagos de un cupón anual del 8%, intercambiando  cada US$ 1.000 de Petrobono 2011 por US$ 1.125 del nuevo Pudrebono 2013, pero como este bono no lo quería nadie, no fue mucho lo que pudo canjear la estatal. Fue tal el desespero que la oferta del canje que sería hasta el 28 de octubre fue extendida hasta el 12 de noviembre, y aún así la empresa solo pudo canjear  US$ 550 millones,  lo que significó el 18,33% del total, obteniendo Pudrevsa  con esto una  pérdida de US$ 64 millones al sacar el valor presente de ambas deudas,  que de seguida pasamos a explicar.

En el último tercio del año el Valor Presente (VP) de los US$ 550 millones canjeados al no pagar estos intereses y vencerse en menos de un año sería de unos US$ 545 millones  derivado de 550/(1+0.01)1. Por otra parte, al canjearse US$ 1,125 por cada dólar, la nueva deuda asumida por Pudrevsa se ubicó en  US$ 619 millones (550 x 1,125), pagando éstos intereses de US$ 149 millones hasta el 2013 (619 x 0,08 x 3), por tanto el VP de estos  US$ 619 millones de principal para octubre del pasado año significaban US$ 491 millones: 619/(1+0,08)3, mientras que el VP de sus intereses se ubicaba en US$ 118 millones: 149/(1+0,08)3, con lo que tenemos que el valor presente de los nuevos bonos llegaron a un total de US$ 609 millones (491+118). De esta forma al restarle al VP de la vieja deuda US$ 545 millones, el VP de los nuevos bonos US$ 609 millones, obtenemos un resultado negativo en US$ 64 millones que se convierte en pérdida para Pudrevsa.

Ahora  bien, al reabrir la estatal petrolera el Pudrebono 2013 y obtener por la compra directa de la Bodega Central US$ 1.783 millones para completar los reales y así pagar completo el Petrobono  2011, tenemos entonces que la nueva deuda asumida por Pudrevsa es de US$ 2.006 millones (1.783 x 1,125), con  unos intereses de  US$ 481 millones en tres años al 8% (2.006 x 0,08 x 3). Hay que entender aquí que estos US$  1.783 millones son parte de la deuda a cancelar hoy, que se intercambian por las condiciones del Pudrebono 2013, por lo que entonces como en el ejercicio anterior tendríamos que sacar un valor presente neto entre ambas deudas para ver como quedamos ahí. De esta forma el VP de US$ 1.783 millones sería el mismo valor porque es la deuda que se vence hoy, mientras que el valor presente de US$ 2.006 millones  serían hoy US$ 1.592 millones  derivado de 2.006/(1+00,8)3, mientras que el VP de los intereses de US$ 481 millones son hoy US$ 382  millones,  derivado de 481(1+0,08)3, con lo que tendríamos un total de VP de la nueva deuda por US$ 1.974 millones (1.592 + 382), de donde emerge la cuenta, que al intercambiar hoy una deuda de US$ 1.783 millones lo que debo, por US$ 1.974 millones que deberé, tengo una pérdida neta de US$ 191 millones!, que al sumarle la pérdida anterior  de US$ 64 millones, obtengo como resultado global en la transacción realizada una pérdida para Pudrevsa de más de US$ 250 millones!,  costo que se prefiere soportar en vez de sobrellevar un costo mayor que pudiera provocar la declaración de impago.  Todo esto lo que corrobora una vez más, es la gran irresponsabilidad con que Rafael Ramírez  maneja financieramente la empresa, alguien que ha sido incapaz de pagar el Petrobono 2011 en efectivo teniendo el precio del barril de petróleo en lo que va de año sobre los US$ 100!, pero todo no termina allí.   

Resulta ser que como era de esperarse para febrero de este año no se contaba con los recursos para cancelar esos bonos a vencerse el 9 de julio 2011, por lo que Ramírez optó entonces por hacer otra canje -distinto al de octubre del pasado año- a través de la pobre Bolsa Pública de Valores Bicentenaria (BPVB), algo que autorizó sin chistear el encargado de  esa entidad el gordito de Tomás Sánchez, aprobándole a Pudrevsa una emisión de bonos para el canje por US$ 3.000 millones, con vencimiento a 3 años (2014), pago único al vencimiento y con cupones que van entre 7 y el 9%, con una proporción de intercambio que van entre 1,16 y 1,10, por cada US$ 1,00 intercambiado, y esta era el arma con que contaba Ramírez en ese momento para salir del atolladero en que se encontraba. Pero el tiempo pasó y nada se hizo en la fría BPVB, a pesar de que dicha autorización se había convertido en ley con su publicación en gaceta oficial!. De esta manera al irse Ramírez por otra vía, como lo fue la reapertura del Pudrebono 2013 y completar con esto los reales para finiquitar el Petrobono 2011, ¿Dónde ahora se va a meter la autorización de canje por US$ 3.000 millones que le había dado en febrero de este año el Superintendente Nacional de Valores publicada en gaceta oficial, ah?, ¿dónde?.   

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