En la Emisión del Bono 2010 la República había perdido US$ 600 millones y ahora tiene que pagar US$ 1.500 millones (II Parte)

El Valor Presente Neto nos viene a dar otra visión de la recompra, porque nos da una comparación de la deuda vieja con los nuevos compromisos adquiridos. Para tal fin necesitamos saber los intereses trimestrales sobre saldo insoluto a cancelar entre el 2do semestre de 2003 (continuación de pagos), y el 1er semestre de 2007 (finalización de pagos), de los bonos Flirb y Conv, que era lo que se debía, para calcular su Valor Presente (VP). En el caso de lo BDN los intereses deben ser tomados entre 2do semestre de 2003 hasta el 1er semestre de 2005, fecha en la que se finiquitaba el saldo por el cumplimiento de las 17 cuotas de estos. Así las cosas, según nuestros cálculos los intereses a cancelar por los Bonos Flirb y Conv eran de US$ 227 millones y para el caso de los BDN alcanzaron los US$ 3,2 millones que representan los Valores Finales de:

Vi = Vf / (1+r) elevado a la n.

Para la tasa de interés que necesitamos para la fórmula, tomamos como descuento los promedios del comportamiento real de la tasa Libor entre el 2003 y 2006, que incluyendo la prima, para el caso de los Bonos Flirb y Conv, se ubicó en 4% y de 3,26% para los DPN. El número de años para el calculo viene dado por lo que faltaba para finiquitar los pagos de intereses en el caso de los Flirb-Conv era de 5 años y 3 años para los BDN, dicho esto hacemos el calculo (parte primera del cuadro)

De la misma forma tenemos que calcular el Valor Presente del saldo por cancelar de los Bonos Flirb, Conv y BDN que se debía hasta el 1er semestre 2003. En el caso de los Flirb y Conv, según, el saldo era de US$ 3.267,4 millones (1.070 de Flirb y 2.197,4 de Conv), mientras que para los BDN el saldo era de US$ 105,7 millones (parte segunda).

Para la respectiva comparación también es necesario calcular el Valor Presente tanto del principal de US$ 1.500 millones del Bono 2010 como los intereses a cancelar de US$ 564,3 millones en 7 años pautados al 5,375% (1.500 x 0,05375 x 7), que se utilizó para la recompra, ya que representa la nueva deuda que se adquirió (parte tercera).

Con estos resultados tendríamos la siguiente operación aritmética, en el año 2003 el Valor Presente tanto del principal como de los intereses a cancelar de los bonos envueltos en la recompra era de US$ 2.986 millones (187 + 2,9 + 2.700 + 96), lo que representaba el costo de la deuda en ese año. Es decir una deuda a cancelar al vencimiento e intereses de US$ 3.603,2 millones (3.267,4 de saldo + 227 intereses de Flirn/Conv y 105,7 de saldo + 3,2 de intereses de BDN) costaba en el 2003, US$ 2.986 millones, mientras que el Valor Presente del principal y los cupones a cancelar del Bono 2010 se ubicaban en US$ 1.431 millones (1.040 + 391). De esta manera al restarle al VP de US$ 2.986 millones, los US$ 1.431 millones de VP del Bono 2010, se obtendría un Valor Presente Neto positivo de US$ 1.555 millones, el cual le tendríamos que agregar el descuento logrado de US$ 150 millones (derivados de aquellos US$ 1.650 millones comprados por US$ 1.500 millones), para alcanzar un saldo positivo de US$ 1.705 millones que podría estimular la recompra. No obstante, a esta cifra le tendríamos que restar también la utilización del efectivo de US$ 1.927,4 millones, que se usaron para completar la recompra, todo lo cual genera ahora un saldo negativo de US$ 223 millones, que sumados a la pérdida de US$ 400 millones al recomprar un saldo no adeudado como explicamos anteriormente, eleva la perdida para la República a US$ 623 millones!. En este contexto, podemos verificar que la recompra de una deuda a vencerse en el corto plazo, no es muy efectiva, esto solo funciona en el largo plazo a los sumo como mínimo entre 10 y 15 años. Recomprar una deuda a vencerse en cuatro años y emitir una nueva deuda de US$ 1.500 millones a 7 años, fue una nueva negociación fraudulenta en contra de los intereses de la nación.